目前利好因素仍在不断积累

大通证券副总裁 李红光

在世界各国政府有形之手作用下，世界经济最困难时期已经过去。各种信息表明中国经济已经率先复苏，欧美日等发达经济体经济探底迹象明显。当然全球经济修复仍需要经历漫长的过程，明年全球经济将在低水平运行。

当前股市正处于从流动性驱动向业绩增长驱动的转变期。全球经济逐步恢复和我国经济加快增长增强了投资者信心，随着企业“去库存化”的结束，在政府基建投资推动下，工业增加值以及GDP增速都已逐季回升；上市公司业绩增长提高了股市对场外资金的吸引力，三季报确认业绩复苏以及年底估值的业绩基准切换对股价形成了一定支撑。截至10月31日，剔除*ST本实B，前三季度1681家公司实现营业总收入84491.5亿元，净利润7831亿元，加权平均每股收益0.3035元，净资产收益率为9.858%。第三季度上市公司业绩同比增幅达到26%，这一趋势一方面较好地吻合了我国宏观经济的发展节奏，另一方面也反映出上市企业经营正逐步摆脱了金融危机的影响。

从A股市场的PE和PB来看，虽然和国外其他股市相比高了一些，但考虑到中国经济成长性因素还是可以接受的。现在不论是PE还是PB，与历史比较，目前A股估值溢价都处于较为适中的水平。从各板块估值对比来看，半数左右的行业2009年预测市盈率在30倍以下。当然各个板块的分化较大，金融服务2009年预测市盈率低至17倍，化工、采掘、建筑建材板块的估值都在25倍以下，具有较高成长性的信息设备、信息服务、医药生物市盈率在30倍左右。业绩弹性较大的有色金属、电子元器件是两市估值最高的板块。不同板块的比价优势将为我们的投资思路提供参考。

我们看到，目前利好因素仍在不断积累：全球经济复苏进程加快、国内经济继续回升、宏观政策继续保持积极宽松、利率处于低位、资金面依然宽松、流动性依旧充裕、市场估值水平经过风险释放后已经基本处于合理阶段。特别是很多指标开始从环比正增长转入同比正增长，如上市公司利润正增长、CPI和PPI正增长，都将增强投资者的信心。因此，我们看好股市的基本运行方向，特别是明年有上海世博会等新的亮点出现，明年市场仍然较为乐观。

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